更新：2026-03-24 12:25:18
经济复苏程度是关键
后续稳增长政策预计适度发力，对A股的提振相对有限。此外，10年期美债收益率或在4.0%附近振荡，其对A股的支撑边际减弱。操作上，建议短线交易，并关注后续国内经济复苏力度。
近期，A股市场未能延续2023年年末的反弹趋势。在地缘政治局势复杂多变等因素影响下，指数再度振荡回落，沪深两市成交额也较元旦前的接近8900亿元回落至7000亿元以下。从基本面角度来看，在中美无风险利率共振下行的大趋势下，中国经济的复苏力度是决定2024年行情高度的关键。
1月5日晚间，美国劳工部发布非农就业报告。数据显示，2023年12月非农就业人数增加21.6万，远超17.5万的预期，也大幅高于19.9万的前值。同时，平均时薪同比增长4.1%，高于3.9%的预期。受此影响，1月5日晚间10年期美债收益率进一步上行至4%以上，美元指数跳升后则逐渐回落。1月4日凌晨发布2023年12月议息会议纪要、1月5日晚间公布非农就业数据后，美国政策和经济信号都在对12月议息会议以来过于乐观的宽松情绪进行修正。简言之，即使在全年降息75BP的大背景下，美联储并不希望市场对宽松预期进行“过度抢跑”。这意味着，短期内10年期美债收益率将在4.0%附近振荡，外部环境对A股的支撑边际减弱。
美国经济的韧性似乎并不支持美联储过早降息，因为过早降息可能会令地产需求再度抬升，进而推高房租和通胀风险。不过，在2023年12月议息会议上，鲍威尔表示，逆回购快速下降导致准备金回升，但若逆回购用尽，则缩表就会消耗准备金，美联储会在准备金规模略高于充裕水平时停止或放缓缩表。因此，未来还需关注美国市场流动性变化，如果缩表导致金融市场流动性收缩并消耗准备金，那么将对美股市场产生一定影响。而如果美联储采取预防式措施（如提前降息、结束缩表甚至扩表）来应对流动性收缩，那么就无须对此因素过度担忧。
国内经济依然处于温和复苏阶段。最新数据显示，配资炒股公司在部分行业进入生产淡季和需求有待进一步改善的影响下，2023年12月制造业PMI为49%，环比回落0.4个百分点。结构上，生产和新订单指数分别回落0.5%和0.7%，至50.2%和48.7%，表明部分基础原材料行业生产放缓和需求不足是导致PMI数据环比回落的主要原因。2023年12月非制造业PMI环比回升0.2%，至50.4%，显示非制造业景气边际改善。结构上，建筑业PMI环比回升1.9%，至56.9%，成为非制造业PMI的主要支撑，表明年底投资需求在加速释放。其中，房屋建筑业和土木工程建筑业商务活动指数和新订单指数较2023年11月均有回升，且土木工程建筑业的升幅更大，显示基建投资发力效果明显，预计2023年12月基建投资增速企稳回升。同时，服务业PMI持平于上月的49.3%，反映出受寒冷天气影响，水上运输、航空运输、住宿、餐饮等跨区域消费活动减少。进入2024年，在假期效应提振下，出行、餐饮及文娱活动将升温，从而带动服务业恢复，但建筑施工等则会季节性放缓，预计1月非制造业PMI将保持小幅回升态势。
值得注意的是，2023年12月PSL新增投放3500亿元，位列历史第三，仅次于2014年12月的3831亿元和2022年12月的3675亿元。PSL将支持城中村改造、“平急两用”公共基础设施建设、保障性住房建设等“三大工程”。因此，本轮PSL的作用更多是稳信用而非强刺激。
从趋势角度来看，稳增长政策将适度发力，对A股的提振相对有限。此外，10年期美债收益率将在4.0%附近振荡，外部环境对A股的支撑边际减弱。操作上，建议观望或短线为主，注意风控。若雪球产品发生集中敲入，则可能给市场带来压力。（作者单位：一德期货）
文章为作者独立观点，不代表鼎峰优配观点
您的评价 *
您的评论 *
用户名 *
您的邮箱 *