更新：2025-12-31 12:06:48
23/24年度，按USDA的预估及巴西当地ss机构对洪水影响的估计，全球大豆产量增加1600-1800万吨。假设美国多压榨250万吨、巴西增加50万吨、阿根廷多压榨500万吨。同时美国大豆出口减少800万吨，巴西增加150万吨（假设巴西出口较USDA预估调降），阿根廷持平。同时需求国方面中国维持正常水平进口，其他需求国少进口600万吨大豆，但豆粕进口相应增加500-600万吨以承接美国及阿根廷的新增压榨量。最终实现美国大豆累库，巴西大豆库存持平，阿根廷大豆累库的格局。
总体来看，大豆是不缺的，配资知识网上涨空间受限。但一方面南美尾部风险导致大豆产量边际调减，阿根廷大豆作为农民库存抵御通胀，供应压力下降。另一方面前期南美大豆出口速度较快，缓解了后期南美大豆出口压力。两方面因素导致后期南北美出口国议价权增加，令豆粕具有较强支撑。
因此，基于较强的到港成本支撑，在美国新季大豆产量尚未明晰之前，豆粕处于易涨难跌的格局，逢低做多为主。趋势做空机会则需要等到阶段性高点出现或7月、8月美国大豆的产量相对清晰之后。
文章为作者独立观点，不代表鼎峰优配观点
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